Valor que corresponde exclusivamente a los accionistas de una empresa, resultado de restar la deuda neta al Enterprise Value. Es el importe que el comprador paga al vendedor en una operación de compraventa.
Si el Enterprise Value responde a «cuánto vale el negocio completo», el Equity Value responde a la pregunta que realmente importa al vendedor: «¿cuánto voy a cobrar?». Es la métrica que traduce una valoración teórica en un cheque concreto.
El Equity Value (valor de las participaciones o valor del equity) es el valor que corresponde exclusivamente a los accionistas de una empresa. Se calcula restando al Enterprise Value la deuda financiera neta y sumando la caja disponible.
Equity Value = Enterprise Value - Deuda financiera + Caja y equivalentes
O expresado de forma simplificada:
Equity Value = Enterprise Value - Deuda neta
En una operación de compraventa, el Equity Value es el importe que el comprador transfiere al vendedor al cierre por el 100% de las participaciones. La deuda de la empresa se cancela con cargo a la propia operación (el comprador la asume o se repaga al cierre), y la caja se queda en la empresa que el comprador adquiere.
La conversión de Enterprise Value a Equity Value — conocida como equity bridge — es donde se ganan o se pierden millones en una negociación de M&A. Cada partida del puente es negociable:
En la práctica de M&A, la negociación suele desarrollarse en dos fases:
Fase 1: Acuerdo sobre el Enterprise Value. Las partes acuerdan un múltiplo de EBITDA o un rango de valoración. En esta fase, el vendedor tiende a pensar que «la empresa vale X millones».
Fase 2: Cálculo del Equity Value. Se aplican los ajustes del puente. Aquí es donde muchos vendedores descubren que «lo que cobran» es significativamente inferior a «lo que vale la empresa», porque la deuda reduce el precio.
Esta es la fuente de la mayoría de las sorpresas y decepciones en las negociaciones. Un vendedor bien asesorado conoce la diferencia desde el primer día y negocia sabiendo que el Equity Value — no el Enterprise Value — es su número real.
Una empresa de servicios industriales de Bilbao se valora en un Enterprise Value de 28 millones (7x EBITDA de 4M). El puente al Equity Value:
| Concepto | Importe |
|---|---|
| Enterprise Value | 28,0M |
| Deuda bancaria (3 préstamos) | -4,5M |
| Leasing financiero | -1,2M |
| Caja en cuentas | +1,8M |
| Provisión por litigio laboral | -0,3M |
| Capital circulante (déficit vs. normalizado) | -0,6M |
| Equity Value | 23,2M |
El vendedor recibirá 23,2 millones al cierre. Los 5,7 millones de deuda se cancelarán con cargo a la propia operación. El ajuste de capital circulante de 0,6 millones se determinará definitivamente mediante el mecanismo de completion accounts en los 90 días posteriores al cierre.
En la práctica, sí. El Equity Value es el importe que el comprador paga al vendedor por el 100% de las participaciones. Es el cheque del cierre, tras los ajustes por deuda neta, capital circulante y partidas tipo deuda.
Equity Value = Enterprise Value - Deuda financiera neta. Se parte del Enterprise Value (acordado como múltiplo de EBITDA o calculado vía DCF) y se aplican los ajustes del puente: deuda financiera, caja, partidas tipo deuda y capital circulante.
Sí. Cuando la empresa tiene caja neta (más caja que deuda), la deuda neta es negativa y el Equity Value supera al Enterprise Value. Es habitual en empresas familiares con tesorería acumulada y sin endeudamiento bancario.
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