Métrica de valoración que representa el valor total de una empresa, incluyendo tanto el equity como la deuda neta, reflejando cuánto costaría adquirir la totalidad del negocio libre de caja y deuda.
En M&A, la pregunta «¿cuánto vale esta empresa?» tiene dos respuestas muy diferentes según a quién preguntes y qué métrica utilices. El Enterprise Value es la que responde a la pregunta desde la perspectiva de un comprador que quiere adquirir la totalidad del negocio: cuánto costaría comprar tanto el equity como hacerse cargo de la deuda, descontando la caja disponible.
El Enterprise Value (EV), traducido como valor empresa, es una métrica de valoración que representa el coste teórico de adquirir la totalidad de una empresa. A diferencia del Equity Value (que refleja solo el valor de las participaciones de los socios), el EV incluye tanto el valor del equity como la deuda neta del negocio.
La fórmula básica es:
Enterprise Value = Equity Value + Deuda financiera neta
Donde:
O, desglosado de forma más completa:
EV = Equity Value + Deuda financiera + Participaciones minoritarias + Acciones preferentes - Caja y equivalentes
El Enterprise Value es la base de los múltiplos de valoración más utilizados en M&A (EV/EBITDA, EV/Ventas) porque es independiente de la estructura de capital de la empresa. Esto permite comparar empresas con diferentes niveles de endeudamiento en igualdad de condiciones.
Ejemplo: dos empresas con el mismo negocio y los mismos resultados operativos pueden tener capitalizaciones muy diferentes si una tiene deuda y la otra no. Pero su Enterprise Value será similar, porque refleja el valor del negocio operativo independientemente de cómo está financiado.
La relación entre Enterprise Value y Equity Value se conoce como el «puente de valor» (equity bridge) y es uno de los conceptos más importantes en la negociación de una compraventa:
| Concepto | Ejemplo |
|---|---|
| Enterprise Value (acordado) | 30M |
| - Deuda financiera | -8M |
| + Caja (exceso) | +2M |
| - Provisiones tipo deuda | -1M |
| + Capital circulante exceso/defecto | +0,5M |
| = Equity Value (precio) | 23,5M |
En la práctica, la negociación de una compraventa de empresa suele acordar primero un Enterprise Value (normalmente como múltiplo de EBITDA) y después calcular el Equity Value — que es lo que realmente paga el comprador al vendedor — mediante los ajustes del puente.
Si empresas similares del sector cotizan o se han vendido a un múltiplo de 7x EBITDA, y la empresa objetivo tiene un EBITDA de 3 millones:
EV = 7 x 3M = 21M
El resultado de un modelo de DCF arroja directamente un Enterprise Value (si se ha descontado el flujo de caja libre para la firma, FCFF, al WACC).
EV = Capitalización bursátil + Deuda neta + Minoritarios + Preferentes
La distinción entre Enterprise Value y Equity Value es la fuente de los malentendidos más frecuentes (y costosos) en las negociaciones de M&A:
Si esta distinción no se clarifica desde el inicio de la negociación, las partes pueden estar hablando de cifras muy diferentes creyendo que están de acuerdo.
Una empresa de alimentación de Murcia factura 45 millones con un EBITDA normalizado de 5 millones. Un comprador industrial ofrece un Enterprise Value de 35 millones (7x EBITDA).
El puente al Equity Value:
Equity Value = 35 - 6 + 1,5 - 0,8 = 29,7M
El vendedor recibirá 29,7 millones. Los 6 millones de deuda se cancelarán al cierre. El ajuste de capital circulante se liquidará en los 90 días siguientes al cierre conforme al mecanismo de completion accounts pactado en el contrato.
El Enterprise Value representa el valor total del negocio (equity + deuda neta), mientras que el Equity Value es lo que corresponde exclusivamente a los accionistas. La fórmula de puente es: Equity Value = Enterprise Value - Deuda financiera neta. En la negociación, se suele acordar primero el EV y después calcular el precio (Equity Value) mediante ajustes.
Porque el Enterprise Value es independiente de la estructura de capital. Permite comparar empresas con diferentes niveles de endeudamiento usando múltiplos como EV/EBITDA. Si se usara el precio del equity, las comparaciones estarían distorsionadas por las decisiones de financiación de cada empresa.
No directamente. La caja se resta al calcular la deuda neta, que es la que se suma al Equity Value para llegar al Enterprise Value. La caja reduce el EV porque un comprador que adquiere la empresa también adquiere su tesorería, lo que en la práctica reduce su desembolso neto.
Si desea explorar una posible colaboración o trasladarnos una oportunidad de inversión, le invitamos a ponerse en contacto con nosotros. Garantizamos absoluta confidencialidad en todas nuestras conversaciones.