Actualización trimestral de múltiplos EV/EBITDA en el middle-market español. Datos de transacciones cerradas en Q4 2025 y Q1 2026, con análisis de tendencias por sector y factores que mueven las valoraciones.
Publicamos esta actualización trimestral de múltiplos EV/EBITDA en el middle-market español con un doble objetivo: ofrecer a empresarios y asesores una referencia actualizada para calibrar expectativas de valoración, y documentar las tendencias que observamos como compradores activos en el mercado.
Los datos que presentamos combinan tres fuentes: transacciones públicas registradas en TTR y Mergermarket, datos de Capital IQ y S&P Market Intelligence para el segmento cotizado (que sirven como referencia, con los ajustes correspondientes por prima de iliquidez), y nuestra propia base de datos de operaciones analizadas y ejecutadas desde Blue Mountain.
El ámbito es el middle-market español: empresas con facturación entre 5 y 200 millones de euros y EBITDA entre 1 y 25 millones. Los múltiplos indicados son rangos observados, no promedios, y reflejan transacciones de control (adquisición del 51% o más del capital).
El primer trimestre de 2026 ha sido activo. Las cifras preliminares de TTR indican un incremento del 8% en el número de transacciones respecto al mismo período de 2025, con un volumen agregado que crece a un ritmo similar. Los factores que explican este dinamismo son los mismos que identificamos en nuestro informe de perspectivas de enero: crecimiento económico español por encima de la media europea, tipos de interés moderados (Euribor 12M en torno al 2,1%), abundante liquidez en fondos y family offices, y una oferta creciente de empresas familiares en proceso de sucesión.
El cambio más relevante respecto al trimestre anterior es la estabilización de los múltiplos en la mayoría de sectores tras las subidas de 2024-2025. El mercado ha encontrado un equilibrio: los compradores están dispuestos a pagar múltiplos históricamente razonables, pero se resisten a las primas excesivas. La selectividad ha aumentado.
| Segmento | Rango EV/EBITDA Q1 2026 | Var. vs Q3 2025 |
|---|---|---|
| Transporte por carretera | 5,0x – 7,5x | +0,5x |
| Logística de última milla | 7,5x – 11,0x | +0,5x |
| Almacenaje y distribución | 5,5x – 8,0x | +0,5x |
| Freight forwarding | 5,0x – 7,0x | Estable |
| Operadores logísticos integrados | 7,5x – 10,0x | +0,5x |
| Temperatura controlada (cadena de frío) | 7,0x – 9,5x | +1,0x |
La logística sigue siendo uno de los sectores más dinámicos del M&A español. La novedad de este trimestre es el incremento de actividad — y de múltiplos — en el subsegmento de temperatura controlada. La consolidación de cadenas de frío para alimentación y farmacia está atrayendo a compradores que hasta ahora se concentraban en la logística general. Hemos visto al menos tres operaciones significativas en Q1 2026 en este nicho, con múltiplos que reflejan las barreras de entrada (inversión en flota refrigerada, certificaciones, contratos a largo plazo) y la visibilidad de ingresos.
Los operadores logísticos integrados — aquellos que ofrecen transporte, almacenaje, distribución y gestión de cadena de suministro como servicio integral — siguen recibiendo las valoraciones más altas del sector. La prima refleja la recurrencia de ingresos, la dificultad de replicar la plataforma y el potencial de cross-selling entre servicios.
| Segmento | Rango EV/EBITDA Q1 2026 | Var. vs Q3 2025 |
|---|---|---|
| Hoteles urbanos premium | 10,0x – 14,0x | Estable |
| Hoteles vacacionales | 8,0x – 12,0x | Estable |
| Restauración organizada | 7,5x – 10,5x | +0,5x |
| Catering y colectividades | 6,0x – 8,0x | Estable |
| Alojamiento experiencial | 9,0x – 13,0x | +1,0x |
El dato más relevante en hostelería es la prima creciente para el segmento que denominamos “alojamiento experiencial”: hoteles boutique, agroturismos de alta gama, alojamientos con propuesta gastronómica o de bienestar diferenciada. La demanda internacional por este tipo de experiencia en España está creciendo más rápido que la oferta, lo que genera presión al alza en valoraciones.
La restauración organizada — cadenas de restaurantes con marca, procesos estandarizados y potencial de expansión geográfica — ha subido ligeramente, impulsada por varias operaciones de fondos de private equity que buscan replicar el éxito de modelos como los de Five Guys o Grosso Napoletano.
| Segmento | Rango EV/EBITDA Q1 2026 | Var. vs Q3 2025 |
|---|---|---|
| SaaS B2B | 12,0x – 22,0x | +2,0x |
| Servicios IT / consultoría | 8,0x – 12,0x | Estable |
| Ciberseguridad | 12,0x – 20,0x | +2,0x |
| Tecnología circular / cleantech | 9,0x – 15,0x | +1,0x |
| IA aplicada / automatización | 14,0x – 25,0x+ | Nueva categoría |
La tecnología sigue siendo el sector con mayor dispersión de múltiplos y la mayor inflación de valoraciones. La novedad de Q1 2026 es la aparición de una categoría diferenciada para empresas de IA aplicada y automatización inteligente, con múltiplos que superan ampliamente los de otros subsegmentos tecnológicos. Se trata de empresas que integran modelos de lenguaje, visión artificial o automatización predictiva en procesos industriales o de servicios, generando mejoras de productividad cuantificables para sus clientes.
Es importante matizar: los múltiplos más altos en tecnología corresponden a empresas con ingresos recurrentes elevados (ARR > 80%), crecimiento rápido (>30% anual) y tasas de retención neta superiores al 110%. Empresas de servicios IT con modelo de proyecto y alta dependencia de talento se mueven en la parte baja del rango.
| Segmento | Rango EV/EBITDA Q1 2026 | Var. vs Q3 2025 |
|---|---|---|
| Clínicas especializadas | 9,0x – 13,0x | +1,0x |
| Veterinaria | 8,0x – 12,0x | Estable |
| Residencias de mayores | 8,0x – 11,0x | Estable |
| Farmacia y parafarmacia | 6,0x – 8,0x | Estable |
| Salud digital | 10,0x – 16,0x | +2,0x |
El sector salud mantiene su atractivo para inversores financieros. Las clínicas especializadas (dental, oftalmología, reproducción asistida, dermatología) siguen siendo el subsegmento más activo, con fondos como Magnum Capital, Portobello o Nazca ejecutando operaciones de build-up agresivas. La novedad es el interés creciente en plataformas de salud digital que integran telemedicina, gestión de pacientes y diagnóstico asistido por IA.
| Segmento | Rango EV/EBITDA Q1 2026 | Var. vs Q3 2025 |
|---|---|---|
| Ingeniería y consultoría técnica | 6,0x – 9,0x | Estable |
| Mantenimiento industrial | 5,5x – 7,5x | +0,5x |
| Instalaciones y montajes | 4,5x – 6,5x | Estable |
| Facility management | 6,5x – 8,5x | +0,5x |
| Eficiencia energética | 7,5x – 10,0x | +1,0x |
| Servicios medioambientales | 7,0x – 10,0x | Estable |
El dato más destacado es la subida de múltiplos en eficiencia energética, impulsada por las obligaciones regulatorias derivadas de la Directiva de Eficiencia Energética de Edificios (EPBD) y los fondos Next Generation EU. Las empresas con capacidad de auditoría energética, instalación de sistemas renovables y gestión de certificados energéticos están recibiendo una atención inversora que no tenían hace dos años.
| Segmento | Rango EV/EBITDA Q1 2026 | Var. vs Q3 2025 |
|---|---|---|
| Producción alimentaria | 6,0x – 9,0x | Estable |
| Distribución mayorista | 5,0x – 7,5x | +0,5x |
| Marca propia / DTC | 7,0x – 10,0x | Estable |
| Alimentación saludable / bio | 8,0x – 12,0x | Estable |
| Pet food / nutrición animal | 8,0x – 12,0x | +1,0x |
La novedad en alimentación es la prima creciente para empresas de nutrición animal y pet food. La humanización de las mascotas y el crecimiento sostenido del gasto per cápita en alimentación premium para animales de compañía han atraído a varios fondos al sector.
Al alza:
A la baja:
Los múltiplos presentados corresponden a transacciones de control en el middle-market español (EBITDA entre 1M y 25M EUR). No incluyen ajustes por prima de control, earn-outs o pagos contingentes. Los rangos reflejan el espectro entre el percentil 25 y el percentil 75 de las transacciones observadas. Las operaciones outlier — tanto por arriba como por abajo — se excluyen del rango.
Los múltiplos deben utilizarse como referencia orientativa, no como determinante del valor de una empresa específica. El valor real depende de factores propios de cada compañía: calidad de ingresos, equipo directivo, posición competitiva, dependencia del fundador, perspectivas de crecimiento y muchos otros.
Actualizaremos estos datos en julio de 2026 con los datos del segundo trimestre. Para consultas sobre la valoración de una empresa específica, invitamos a los interesados a contactarnos directamente.
Si está considerando el futuro de su empresa, le escuchamos.
Véase también: Múltiplos EBITDA por sector en España 2025.
Por Blue Mountain Capital
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