¿Cuánto vale una empresa que factura 5 millones? ¿Qué múltiplo EBITDA paga el mercado en logística, software o industria? Respondemos las preguntas más frecuentes sobre valoración de empresas en España con datos de mercado 2026.
La valoración de empresas en el middle-market español genera más preguntas que ningún otro tema en nuestra actividad diaria. Empresarios que llevan décadas construyendo su negocio quieren saber cuánto vale. Asesores que acompañan a clientes en procesos de venta necesitan benchmarks de mercado. Compradores que evalúan adquisiciones buscan referencias sectoriales.
Este artículo está estructurado como una guía de preguntas frecuentes, diseñada para responder directamente las consultas más habituales sobre múltiplos de EBITDA en España en 2026. No es una guía teórica de metodologías de valoración (para eso, puede consultar nuestro artículo sobre métodos de valoración de empresas). Es una referencia práctica de mercado.
La facturación sola no determina el valor de una empresa. Lo que importa es el beneficio operativo normalizado, habitualmente medido como EBITDA.
Una empresa que factura €5M con un margen EBITDA del 10% genera €500.000 de EBITDA. En el middle-market español, ese nivel de EBITDA aplicando un múltiplo de 6x-8x arroja un valor de empresa (Enterprise Value, EV) de entre €3M y €4M.
Si el margen EBITDA es del 15% (€750.000 de EBITDA) y la empresa tiene contratos recurrentes, buena posición de mercado y no depende excesivamente del propietario, el múltiplo puede ser más alto y el EV puede alcanzar €5M-€6,5M.
La moraleja: dos empresas con la misma facturación pueden valer el doble la una que la otra en función de su rentabilidad, recurrencia y perfil de riesgo.
Una empresa de €10M de facturación con márgenes medios del sector (10-12% de EBITDA) genera entre €1M y €1,2M de EBITDA. En ese rango, el EV puede estar entre €6M y €10M dependiendo del sector.
Si la empresa es de software o servicios con alta recurrencia, puede superar los €10M de EV. Si es una empresa industrial con márgenes más estrechos y alta dependencia de materias primas, puede situarse en la parte baja del rango.
A partir de €1M de EBITDA, la empresa entra en el rango de interés de los fondos de PE de middle-market y de los family offices de mayor tamaño.
El sector logístico en España es amplio y heterogéneo. Las referencias de múltiplos en 2026 son:
El factor que más eleva el múltiplo en logística es la recurrencia contractual: operadores con contratos de 3-5 años firmados con grandes clientes cotizan significativamente más que los que operan en spot.
El software es el sector con los múltiplos más altos en el middle-market español. La referencia 2026:
Los factores que más influyen en el múltiplo del software son: porcentaje de ingresos recurrentes (ARR/MRR), tasa de retención de clientes (churn bajo eleva el múltiplo), escalabilidad del modelo y potencial de expansión geográfica o sectorial.
Una empresa de software vertical con €2M de ARR, churn inferior al 5% anual y márgenes del 25% puede valorarse por encima de €20M aunque su EBITDA sea “solo” de €500.000, porque el múltiplo de ingresos prevalece sobre el múltiplo de EBITDA en ese perfil.
Las empresas de ingeniería y servicios industriales en España cotizaron en 2026 en el rango de 6x-9x EBITDA para las de mejor calidad. Los factores que determinan la posición dentro del rango:
Las empresas de ingeniería con contratos de mantenimiento plurianuales en sectores críticos (energía, infraestructura, farmacéutica) pueden alcanzar el extremo superior del rango o superarlo.
La distribución es un sector amplio. Las referencias 2026:
El mejor distribuidor para que lo compre un inversor financiero es el que tiene posición de líder o co-líder en su nicho, contratos exclusivos de distribución con proveedores relevantes, y clientes que no pueden cambiar fácilmente de proveedor por razones técnicas o relacionales.
El sector salud es uno de los más activos en M&A y con múltiplos más elevados. Referencias 2026:
El sector salud tiene una característica especial: el acceso a nuevas licencias de apertura es regulado, lo que convierte a los operadores existentes en activos difícilmente replicables. Esto eleva los múltiplos respecto a sectores sin barreras regulatorias.
Esta pregunta tiene respuestas distintas según el tipo de comprador:
Comprador estratégico (competidor o empresa del mismo sector): puede estar interesado con EBITDA de €200.000-€500.000 si la empresa tiene activos estratégicos: una licencia, una marca, una cartera de clientes, una ubicación.
Family office como Blue Mountain: trabajamos con EBITDA de €800.000 en adelante, con preferencia por empresas con €1M+ de EBITDA. Por debajo de ese umbral, el tamaño de la operación no justifica el coste del proceso de due diligence y la estructura de gestión post-adquisición.
Fondo de PE middle-market: el umbral habitual es €1,5M-€2M de EBITDA para fondos de tamaño medio, y €3M+ de EBITDA para los fondos de mayor tamaño.
Los factores que sistemáticamente elevan el múltiplo de una empresa por encima de la media de su sector:
Los factores que sistemáticamente aplican descuentos al múltiplo:
La construcción y la reforma en España tienen múltiplos más bajos que la media del mercado, reflejo de su mayor ciclicidad y márgenes ajustados:
Sector muy heterogéneo. Los rangos de referencia 2026:
| Sector | Rango múltiplo EBITDA | Factores de prima | Factores de descuento |
|---|---|---|---|
| Software / SaaS | 10x-16x | ARR recurrente, bajo churn | Alta dependencia tech key-man |
| Salud / clínicas | 8x-13x | Licencias reguladas, demanda inelástica | Mix público alto, reputación |
| Servicios empresariales | 6x-10x | Contratos LT, diversificación | Dependencia de personas clave |
| Industria/fabricación | 5x-9x | Activos especializados, export | Ciclicidad, capex intensivo |
| Logística especializada | 7x-10x | Contratos 3PL, especialización | Spot puro, dependencia combustible |
| Distribución especializada | 6x-9x | Exclusividades, posición nicho | Competencia online |
| Distribución generalista | 4x-6x | Volumen, relaciones | Márgenes ajustados |
| Alimentación con marca | 7x-11x | Marca, categoría premium | Dependencia de GD, retail |
| Construcción especializada | 6x-9x | Especialización, vientos regulatorios | Ciclicidad, contrato-dependencia |
| Construcción generalista | 4x-6x | Posición local | Alta ciclicidad |
| Hostelería / restauración | 4x-7x | Concepto diferencial, expansión | Dependencia ubicación, personal |
| Retail físico | 3x-6x | Ubicaciones prime, omnicanal | Riesgo e-commerce |
Nota: los rangos reflejan múltiplos sobre EBITDA normalizado para operaciones de middle-market en España en 2026. Las operaciones de mayor tamaño o con dinámicas de subasta pueden superar el rango superior.
Depende del modelo de ingresos. Un criterio de trabajo para 2026:
La diferencia entre una empresa de software valorada en 8x y una valorada en 14x reside casi siempre en tres métricas: tasa de crecimiento ARR (>20% anual prima significativamente), NRR (Net Revenue Retention >110% es excelente) y margen bruto (>70% es el benchmark para SaaS de calidad).
No. Existe lo que los analistas llaman “descuento de tamaño” (size discount): las empresas más pequeñas cotizan con descuento respecto a las grandes en el mismo sector, por razones objetivas de riesgo (menor diversificación, mayor dependencia de personas clave, menor acceso a capital) y de liquidez (menor número de compradores potenciales).
Como referencia, una empresa de software con €2M de EBITDA puede cotizar a 9x-12x, mientras que un comparable cotizado puede hacerlo a 20x-25x. El descuento de tamaño en el middle-market español es habitualmente del 30-50% respecto a los múltiplos de large-cap cotizado.
Entre seis y doce meses desde el primer contacto serio hasta el cierre formal. El desglose típico:
Los procesos se alargan cuando hay contingencias complejas en la due diligence, cuando se necesita autorización regulatoria (competencia, inversión extranjera) o cuando la negociación del SPA se complica por diferencias en representaciones y garantías.
Si tiene más preguntas específicas sobre la valoración de su empresa, puede contactarnos para una primera conversación. No realizamos valoraciones formales sin un proceso de due diligence, pero sí podemos orientarle sobre el rango de valoración esperado para su tipo de empresa y sector.
Ver también: Valoración de empresas: métodos explicados y Múltiplos de valoración: datos reales del mercado español.
Por Blue Mountain Capital
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